A la edad de 40 años, Jim Simons lo tenía todo para
hacer Historia en el mundo de las Matemáticas en Estados Unidos. Ganador
del Premio Oswald Veblen de Geometría, ya había una teoría con su
nombre: la Chern-Simons.
Entonces, Simons decidió que quería ser multimillonario. Hoy, 23 años
después, tiene una fortuna estimada en 10.600 millones de dólares, o
sea, 7.900 millones de euros. Todo gracias a su 'hedge fund',
Renaissance Technologies. Un fondo que no sólo es el que mejores
retornos ha dado en la última década, sino que demuestra el estado de la
economía y las finanzas actuales: entre sus 275 empleados no hay un
solo economista. La mayor parte de su plantilla son programadores, físicos y matemáticos.
Y así Simons ha convertido lo que se llama 'trading de alta frecuencia'
(o, según sus iniciales en inglés, HTF) en una máquina de hacer dinero.
Así que, para entender a Simons hay que comprender primero dos
términos: uno, hedge fund; el otro, 'trading de alta frecuencia'. Que no
se asuste nadie. En realidad, son dos cosas muy sencillas. Y, si los
periodistas, los políticos y los académicos las explicáramos más a
menudo, todo el mundo entendería mucho mejor eso de 'los mercados'.
Un 'hedge fund' es un fondo no regulad
o. Las instituciones financieras están reguladas por los Estados. Un banco o un fondo de
pensiones sólo pueden invertir en determinados activos.
Frecuentemente, se les exige que esos activos tengan calificación
'triple A' por las agencias de calificación de riesgos (Moody's, Standard and Poor's, Fitch...). Así pues,
antes de que nos dé otra sofoquina contra las agencias de calificación,
recordemos que son los Gobiernos quienes les han dado poder para decidir
qué activos tienen categoría 'de inversión' y que activos no.
A todo esto, estamos hablando de los activos más abundantes: bonos
-públicos y privados- y derivados -activos cuyo precio depende de otros
activos, y que permiten hacerse rico o arruinarse en cuestión de días-.
En realidad, como me explica un gestor desde Londres, los 'hedge
funds' sí tienen regulación, dado que tienen que informar a las
autoridades de sus operaciones, y éstas les pueden obligar a tomar
decisiones si creen que están poniendo el riesgo del sistema financiero.
Pero su margen de actuación es mucho más grande que el de las
instituciones financieras reguladas, y tampoco están obligados a
difundir públicamente sus estados financieros, lo que siempre les da
mucho 'morbo' desde el punto de vista informativo.
¿A qué se debe esa regulación? Al hecho de que los depósitos en los
bancos, por ejemplo, están garantizados por los Estados (al menos, hasta
un cierto nivel). Por tanto, los Gobiernos no quieren que esas
instituciones financieras corran demasiados riesgos (aún así, como
estamos viendo todos, sí los corren, pero ésa es otra historia).
Los 'hedge funds' no están regulados. Eso indica que pueden invertir
en lo que les dé la gana, lo que quieran, pedir prestado cuanto puedan y
correr los riesgos que les apetezca, porque el Estado no corre con la
factura si quiebran (aunque, en al menos un caso, que fue el hundimiento
del hedge fund LTCM, en 1998, EEUU tuvo que orquestar un rescate por parte de bancos privado
s para que el fondo no se llevara por delante al sistema financiero mundial).
Trading de alta frecuencia
Algunos elementos de la operativa de los hedge funds son similares a los de los fondos de capital riesgo ('private equity'). Para invertir en ellos suele hacer falta aportar como mínimo 20 millones de dólares.
Sus comisiones son monstruosas: el 20% de la apreciación de la
inversión más el 2% del capital invertido. O sea: si alguien invierte 20
millones y logra una apreciación del 10% (2 millones), el fondo se
queda con 400.000 dólares.
Eso es lo que hace un hedge fund. Pero Renaissance, además, es uno de
los fondos especializados en HTF. El 'trading de alta frecuencia' son
operaciones financieras realizadas por ordenadores sin que intervengan
seres humanos. Normalmente, cada transacción tarda alrededor de 0,0025
segundos, y los márgenes que deja son minúsculos (de ahí viene gran
parte de la oposición a una tasa sobre las transacciones financieras,
dado que eliminaría esas ganancias). Pero, si se repiten constantemente,
acaban generando beneficios inmensos.
Simons ha centrado sus actividades en el llamado 'arbitraje', es
decir, en la búsqueda de diferencias infinitesimales en los precios de
los mismos activos. Si los ordenadores los detectan y se aprovechan de
ello (comprando una milésima más barato y vendiendo una milésima más
caro), el éxito está garantizado. Entre el 50% y el 70% de las
operaciones que se realizan en Bolsa en EEUU se practican por este
método. El problema es que los ordenadores no piensan, así que pueden
exacerbar tendencias, o sea, crear una tremenda volatilidad en el
mercado. Otro
riesgo es que a las máquinas les da igual lo que no sean
números. Que Mario Monti anuncie un ajuste del gasto en Italia no tiene
repercusiones para los ordenadores, salvo que éstos sean reprogramados.
Adaptación del artículo de Pablo Pardo para El Mundo
Somos una pequeña empresa europea, de esas que exportan la mitad de lo que produce, por no decir todo. El riesgo para la supervivencia de esa empresa si se rompiera el euro sería elevado. Una fragmentación del euro supondría un retorno a múltiples monedas, introduciendo en las operaciones de la empresa el riesgo cambiario. Esto no se quedaría así, ya que la empresa, al tener un tamaño reducido, tiene una dificultad extra a la hora de llevar a cabo operaciones de cobertura y, por si fuera poco, a causa de la fragmentación y de los cambios sufridos en las divisas, en los dos principales países en los que vendía ya no es competitivo,
